日期：2025-12-25 14:31:45
11月17日，中国银河证券最新研报指出，A股行情整理格局仍在延续，板块之间快速轮动，前期涨幅较大的科技板块处于盘整状态，资金开始向锂电池、电解液等主题扩散轮动，大消费板块也受益于政策利好，但主题演绎的持续性仍显不足。同时，临近年末，机构配置或趋于均衡，也在为明年景气方向布局做出准备。预计年末行情仍以震荡结构为主。在板块轮动中关注“反内卷”、红利等主题机会，科技主题关注补涨细分及产业趋势的催化。
全文如下【中国银河策略】年末板块轮动中如何布局？
核心观点
本周A股行情：（1）本周（11月10日-11月14日），A股市场震荡调整，主要宽基指数录得下跌，全A指数下跌0.47%。科创50、创业板指跌幅靠前，均跌超3%。（2）从风格来看，本周小盘风格相对占优，中证1000（-0.52%）跌幅小于沪深300（-1.08%）；消费风格涨幅领先，为2.70%，金融和周期风格也录得上涨，而成长风格下跌2.38%，稳定风格跌0.31%。（3）从行业来看，本周一级行业涨跌分化，大消费板块走强，TMT板块延续调整。涨幅靠前的三个行业为综合、纺织服饰、商贸零售，通信、电子、计算机跌幅靠前。
本周资金流向：（1）A股市场交投活跃度小幅回升。本周日均成交额为20438亿元，较上周上升314.77亿元；日均换手率为1.9103%，较上周上升0.05个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为2256.63亿元，较上周下降178.17亿元。截至周四，两融余额为25065.19亿元，较上周上升128.35亿元。（3）本周新成立基金23只，发行份额为136.46亿份。其中，权益类基金共有17只，发行份额85.06亿份，较上周下降133.30亿份，本周份额占比62.33%。
本周估值变动：全A指数PE(TTM)较上周下降0.02%至22.20倍，处于2010年以来88.99%分位数；PB(LF)本周上涨0.05%至1.83倍，处于2010年以来49.90%分位数。全A股债利差为2.6905%，位于3年滚动均值（3.347%）-1.36倍标准差附近，处于2010年以来49.61%分位数水平。
A股市场投资展望：近期在美联储偏鹰表态、投资者对AI行情担忧反复扰动下，海外市场整体震荡，科技股呈现回调态势。美国政府最长停摆结束，关注后续关键经济数据发布对于海外行情的影响。A股行情整理格局仍在延续，板块之间快速轮动，前期涨幅较大的科技板块处于盘整状态，资金开始向锂电池、电解液等主题扩散轮动，大消费板块也受益于政策利好，但主题演绎的持续性仍显不足。同时，临近年末，机构配置或趋于均衡，也在为明年景气方向布局做出准备。预计年末行情仍以震荡结构为主。本周周内锂电产业链行情爆发带来的市场上涨机会，体现出供需格局偏紧下，价格水平回升逻辑正在提振中期景气改善预期。10月份金融数据验证存款搬家信号，资金面向好的逻辑仍有望延续。随着后续政策落地节奏进一步明确，物价回升预期下反内卷板块逻辑明确，科技主线产业趋势与业绩进入验证阶段，A股市场中长期向好趋势不改。
配置机会：在板块轮动中关注反内卷、红利等主题机会，科技主题关注补涨细分及产业趋势的催化。（1）反内卷领域：要综合整治“内卷式”竞争。反内卷成为宏观调控的重要抓手，相关板块中长期投资价值提升。（2）新质生产力领域：顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是A股投资的重要主线。（3）消费领域：消费作为内需的重要部分，对稳定经济基本盘至关重要。服务消费赛道、新型消费等细分领域值得重点关注。（4）“两重”领域：项目建设将推动产业链的完善和发展，相关企业受益于订单增长与业绩释放。
风险提示
国内政策效果不确定的风险；地缘因素扰动的风险；市场情绪不稳定的风险。
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